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南方宇航(000738):短期内没有航空资产注入事项

发布时间:2006-07-19    研究机构:招商证券

集团公司是我国中小型航空发动机研制生产基地和国家产业政策重点支持的五大摩托车集团之一,是一个以航空发动机和摩托车为主导产业,集科、工、贸为一体、面向国际国内两个市场的大型集团公司。据了解,目前集团公司净资产约8亿,04年净利润几百万,05年发动机销售量大约在300台,实现收入8-9亿,但净利润仅有1000多万,整体盈利能力不强。最近2-3年由于军方发动机订货量大幅增长,带动了航空发动机的销售,但是由于销售价格基本由军方控制,利润率非常低(有说法是,按5%加成成本核算倒推销售价格),因此尽管销量增长,但整体收益能力依旧低下。由于军工企业的产品研制资金基本上是由国家投入,而且,由于销售对象单一,价格谈判的主导权往往控制在军方,军工企业毛利率不可能很高,这是分析军工企业需要非常重视的一点;因此,分析军工企业,非常关键的是看是否拥有产品的自主知识产权,是否产品出口比例较大,以及是否民用产品发展潜力较足,如果产品定价权力掌握在企业手中,毛利率相对会更高。

  根据了解,集团公司还没有任何资产或者股权注入的事项或者安排,预计06年航空资产注入事项不太可能提上议程;而即使注入,目前集团航空资产的盈利能力看来也不太乐观。目前市场已经过分操作军工企业的资产注入概念。

  投资建议:从公司目前资产以及盈利能力看,公司尚不具备很好的投资价值;市场价格存在高估,建议控制投资风险。我们给予“中性-B”投资评级。

申请时请注明股票名称