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中航动控:成本得到严格控制,业绩实现大幅增长

发布时间:2011-11-07    研究机构:天相投资

2011年1-9月,公司实现营业收入13.51亿元,同比增长25.41%;营业利润1.42亿元,同比增长54.27%;归属母公司所有者净利润1.33亿元,同比增长74.62%;实现基本每股收益0.14元。

单季度来看,2011年7-9月,公司实现营业收入4.95亿元,同比增长44.11%;营业利润5,848万元,同比增长229.19%;归属母公司所有者净利润5,392万元,同比增长142.16%;基本每股收益为0.06元。

营业收入稳健增长,综合毛利率基本持平。公司是我国航空发动机控制系统龙头企业,核心业务为发动机控制系统及部件,收入占比达到80%。2011年前三季度,公司营业收入保持稳健增长态势,同比增长25.41%,其中,三季度增速达到44.11%。综合毛利率为26.34%,同比略微下滑0.64个百分点,基本持平。

成本得到严格控制,业绩实现大幅增长。前三季度,公司期间费用率为15.60%,同比下降2.34个百分点,其中,管理费用率下降1.79个百分点,为12.47%,主要是工资和其他费用下降较多;财务费用率也下降了0.58个百分点至2.48%;销售费用率为0.65%,变化不大。公司的成本得到严格控制,使得业绩实现大幅增长,营业利润同比增长54.27%,净利润同比增长74.62%。

打造军民共用一体化控制系统产业体系,前景值得期待。公司非公开发行股票方案已获股东大会决议通过,目前正待证监会审核。通过此次增发项目建设,公司将以航空动力控制技术为依托,衍生发展高端民用控制系统的核心技术,向汽车、船舶、及新能源领域延伸,打造军民共用一体化控制系统产业体系,形成航空发动机控制系统、车用动力控制系统和新能源控制系统三大产业平台,公司发展前景值得期待。

此外,公司与合肥工业大学确立了战略合作关系,将在风电集成控制系统、太阳能逆变器、车用动力控制系统等领域进行联合研究。此举将对公司非公开发行股票涉及的车用动力控制系统产业平台和新能源控制系统产业平台两个民用项目的未来发展提供有力支持。民用项目有望成为公司业绩增长的新亮点,值得关注。

盈利预测及投资评级:我们预计公司2011年-2013年每股收益分别为0.21元、0.25元和0.32元,按照最新收盘价10.40元计算,对应的动态市盈率水平分别为49倍、41倍和33倍。维持“增持”的投资评级。

风险提示:盈利能力进一步下降风险;非公开发行进程具有不确定性风险;募投项目实施不如预期的风险。

申请时请注明股票名称