航发控制(000738.CN)

航发控制(000738):营收净利维持增长 战略基金入股公司定增

时间:21-10-28 00:00    来源:招商证券

公司发布2021 年三季报,前三季度累计实现营业收入30.38 亿元,同比+24.62%;实现归母净利润3.98 亿元,同比+20.09%;实现扣非后归母净利润3.81 亿元,同比+30.15%;经营性现金流流入6.87 亿元,同比+1110.58%;稀释EPS 0.347,同比+20.11%。

Q3 营收净利维持增长,经营性现金流净额大幅上升。公司Q3 单季度实现营收10.08 亿元,同比+23.76%;归母净利润1.01 亿元,同比+4.43%,扣非归母净利润0.99 亿元,同比增长22.44%,均维持增长。报告期内,公司实现经营活动产生的现金流量净额6.87 亿元,同比+1110.58%,主要系收到的相关产品订货款增加所致;与之相对应,合同负债9.14 亿元,同比+818.81%,主要系收到相关产品订货款增加所致。

应收预付及应付职工薪酬与研发费用大幅上升,展现行业高景气度。报告期内,公司实现应收账款21.82 亿元,同比+112.45%,主要系应收账款尚未收回所致。预付款项0.59 亿元,同比+50.15%,主要系对外预付业务增加所致。

应付职工薪酬2.88 亿元,同比+162.99%,主要系按任务完成情况计提各项应付职工薪酬增加所致;研发费用1.68 亿元,同比+64.27%,系科研项目支出增加所致。我们认为,公司应收预付变化展现行业高景气度,计提应付职工薪酬有助于公司未来轻装上阵。

公司定增落地,航发资产及军民融合产业投资基金入股。报告期内,公司完成非公开发行股票,发行股份合计169,541,652 股,发行价格25.35 元/股,扣除发行费用后募集资金净额现金部分为33.61 亿元。发行对象方面,航发集团获配金额9.28 亿元(资产认购),航发资产获配金额9 亿元,国家军民融合产业投资基金有限公司获配金额7 亿元,国新投资有限公司获配金额6亿元,合计占总获配金额72.78%。

盈利预测。预计公司2021/2022/2023 年归母净利润为4.82/6.25/8.21 亿元,对应PE 71.6/55.2/42.0 倍,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:公司订单增长不及预期,公司产品技术风险,行业估值波动。