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国防军工行业周报:航空工业明确三年改革路径,多家军工企业业绩预增,维持“推荐”评级

时间:21-01-18 14:53    来源:格隆汇

机构:国海证券

评级:推荐

投资要点:

上周,上证综指涨跌幅-0.10%,深证成指涨跌幅-1.88%,上证50涨跌幅0.78%,沪深300涨跌幅-0.68%,创业板指涨跌幅-1.93%,中小板指涨跌幅-2.03%,申万国防军工行业指数涨跌幅为-6.56%。

航空工业三年改革行动强调做强做优做大国有资本。1月15日,航空工业集团发布改革三年行动实施方案,其中包括:

推动国有经济布局优化和结构调整,如有序培养航空配套制造业集群;清理退出不具备优势的非主营业务和低效无效资产等;

积极稳妥深化混改,如制定上市公司优化方案,打造“上市公司+”战略;组建航空工业集团试点,2020年完成将直升机业务资产整体注入中航科工;推动3家上市公司引入持股超过5%积极股东,推动航空主业上市公司实施核心团队持股;打造若干市值千亿的上市公司等;

健全市场化经营机制,如完善市场化薪酬分配机制;灵活开展多种方式的中长期激励;

加快适应从管企业向管资本为主智能转变要求,如制定航空装备制造相关领域的战略性重组和专业化整合计划,制定上市公司市值管理办法等。

多家军工企业业绩预增,行业景气度持续上行。在已发布2020年度业绩预告的公司中,大部分企业业绩预增,如星网宇达(同比+898.68%-1106.73%)、大立科技(同比+179.88%-231.43%)、中航电测(同比+15%-35%)、北摩高科(同比+43.67%-60.15%)、火炬电子(同比+55%-65%)、安达维尔(同比+29.87%-36.71%)等。

十四五景气度加速上行,军工投资有望进入黄金期。需求端:十四五国防和军队现代化将迈出重大步伐,军工行业迎来景气度加速上行期。国防和军队建设目标要求2035年基本实现现代化。供给端:各型新装备不断亮相,加速列装,企业产能正在扩张,行业有望进入供需共振下盈利水平加速提升的新发展阶段。市场角度:市场对军工投资理念向业绩驱动转变,叠加军工行业景气度加速上行,十四五军工投资有望进入黄金期。

投资策略及重点推荐个股:建议重点关注导弹、军机、航空发动机、零部件制造、信息化与卫星互联网等五条主线。

1)导弹:实战化要求和训练频次的提升将带来导弹等消耗品用量的大幅提升,推荐洪都航空(导弹+教练机)等;

2)军机:一流军队需要一流装备,军机上量,景气度加速上行,推荐中航沈飞(歼击机龙头)、中直股份(直升机龙头)、中航西飞(运输龙头)、中航机电(机电系统)、中航电子(航电系统)、航天彩虹(军用无人机)、宝钛股份(上游材料)等;

3)航空发动机:面临多重需求驱动,属于长期优质赛道,推荐航发动力(航空发动机龙头)、航发科技、航发控制(000738)(航发控制系统)、钢研高纳(上游材料)等;

4)零部件制造:下游装备上量过程中,“小核心、大协作”模式推动零部件制造行业快速发展,推荐关注上海沪工、神剑股份、银邦股份、楚江新材等;

5)信息化与卫星互联网:信息化是战力倍增器,推荐星网宇达(智能无人系统+卫星通信+惯导)、康拓红外等。

行业评级:十四五期间是实现2027年“建军百年奋斗目标”的关键时期,军工行业进入景气度加速上行期,订单有望加速释放,同时,行业产能正在扩张,众多优质细分领域的基本面将持续向好;股权激励等行业改革利好也有望逐渐显现。看好军工行业市场表现,给予行业推荐评级。

风险提示:1)装备采购不及预期;2)国企改革不及预期;3)政策扶持不及预期;4)推荐标的盈利不及预期;5)系统性风险。